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行为民众科技股的估值锚，英伟达被推到了公论风暴中心。
11月21日，一篇名为《揭穿6100亿好意思元骗局的算法：机器智能若何曝光AI行业的轮回融资骗局》的著述，马上在民众酬酢媒体与中语财经圈流传。英伟达刚发布亮眼财报后不久，股价却急转直下，好意思国科技股集体走弱，A股创业板也随之大跌，激勉阛阓三重疑虑：英伟达财报作秀了吗？好意思股科技“泡沫”要破了吗？A股科技行情见顶了吗？
英伟达“作秀”了吗？
这场风云，来自一位在好意思国酬酢媒体上活跃的“孤独贪图员”Shanaka Anslem Perera发表的著述。他宣称，算法发现英伟达账面数据存在“严重矛盾”。
具体包括：公司最新财报中应收账款高达334亿好意思元，一年暴增89%，款项回收周期延迟；库存暴增32%至198亿好意思元，与芯片虚浮的说法违反；现款升沉率仅为75%，远低于半导体行业尺度水平。
同期，好意思国AI巨头之间的轮回走动也激勉行业真确需求的疑虑。“咫尺AI行业的资金轮回网罗限制高达6100亿好意思元。”上述著述指出，“这个轮回是：英伟达投资AI科技公司，科技公司开心云作事开销，云提供商购买英伟达硬件，英伟达阐发收入。然而，由于最根底的经济行为——即能产生利润的AI专揽——仍然不足，现款未完成完好的轮回。”
针对以上质疑，一份分析核查敷陈觉得：“上述引申存在以文害辞和误读。他将一家正处于高速推广期的科技巨头的平方运营老本增多（应收账款和存货随营收同步增长）坏心解读为‘失实营收’和‘诈骗’，刻意忽略了营收限制扩大和新址品（Blackwell）备货的买卖学问。”
尽管Perera在其个东说念主简介中使用“系统架构师”“AI人人”等头衔，但看望显现其中枢奇迹身份是“斯里兰卡宠物托运公司（Pet Express Sri Lanka）的首创东说念主兼CEO”。
核查敷陈觉得：“英伟达股价在财报发布后先涨后跌的波动，是财报季常见的利好出尽安定。而将平方的阛阓博弈解读为‘发现诈骗’，老练骇东说念主闻听。”
“英伟达作秀的概率较低，且莫得必要。”明泽投资董事长马科伟对中国证券报记者示意，“从财务数据的逻辑联系来看，其妥当管帐尺度，对生态构建具有正向兴味。英伟达咫尺的率先地位在中短期内难以替代，具体体当今硬件产出的系统化才调，以偏激在AI阛阓和3D模拟鸿沟的阛阓上风。其永久蕴蓄的仿真数据，将为各行业数字化转型提供复旧，进而夯实财务估值基础。”
下落背后：计策与流动性共振
近日，民众金融阛阓剧烈轰动。高盛集同一伴东说念主约翰·弗洛德示意，周四好意思国股市的戏剧性逆转，标明英伟达亮眼财报未能向走动员传递风险打消信号，反而导致他们为退缩进一步耗损而寻求避险。咫尺，阛阓对好意思联储能否降息存在疑虑，况兼担忧科技股估值过高和本事面要素，后者可能促使短期资金执续抛售。
还有分析东说念主士觉得，好意思联储“鹰派”信号催化下，日益突显的短期流动性虚浮，或是科技股下落的遑急推手之一。
好意思国当地时代11月20日，好意思联储理事迈克尔·巴尔示意，现时通胀率仍高于2%的计策标的，“筹商进一步降息时必须顶点严慎”。惟恐，芝加哥商品走动所（CME）的“好意思联储不雅察”器具显现，阛阓对12月降息的预期概率骤降至30%隔邻。
在短期流动性方面，近期，揣摸好意思元短期融资成本的中枢目的——担保隔夜融资利率（SOFR）执续走高，其与好意思联储准备金余额利率（IORB）的利差显赫扩大，显现金融体系流动性正从“充裕”转向“稀缺”，多遑急素促使股票等风险阛阓出现流动性供给病笃。
然而，事态在好意思国当地时代周五出现革新。当地时代11月21日开盘前，纽约联储主席约翰·威廉姆斯示意：“鉴于现时计策略显紧缩，好意思联储在近期仍可降息。”上述表态胜利刺激阛阓厚谊回暖。但有阛阓东说念主士分析，接下来资金还将凭证降息预期不停进行博弈。
科技行情见顶了吗？
从好意思股机构近期显露的第三季度末执股敷陈（13F）来看，多家顶级投资机构已一口同声地从英伟达等高价科技股中除掉，包括：“大空头”原型迈克尔·伯里、外传科技投资东说念主彼得·蒂尔、桥水、软银、瑞银、巴克莱、好意思国银行、瑞银集团、蒙特利尔银行、汇丰控股、花旗集团等。
近日，中金公司首席经济学家彭文生就“AI投资泡沫争议”发表不雅点称，现时好意思国AI有关股票的高估值可能有两个载体，一是投资者对AI夙昔永久的盈利增长过度乐不雅，导致股票价钱相对现时的盈利偏差很大；二是现时由老本开支鞭策的盈利本人就不可执续。
“科技股泡沫翻脸的催化剂可能来自以下方面：芯片产业的限制经济效应可能抵制本事壁垒，导致芯片价钱下降；AI大模子的试验经济效益不足预期。”彭文生示意，“科技泡沫翻脸天然在短期会带来较大的冲击，但可能故意于长期的、宏不雅层面的本事跳动和翻新发展。”
11月21日晚，摩根士丹利基金针对降息预期和AI波动发表不雅点称，好意思联储货币计策预测对阛阓夙昔的走势影响不会加大。12月份降息并不可皆备摈斥，降息预期存在回摆可能，从中永久看，好意思联储降息周期并未阻隔。而关于AI老本进入与产出的均衡性问题，最悲不雅状况是老本进入过度超前，但跟着AI专揽的不停推出，使得进入与产出达到均衡。此外，AI的永久发展趋势并未更正。
同日，联博基金示意，不管若何，好意思联储仍将在可见的夙昔保管收尾宽松货币计策，以应酬好意思国景气放缓风险。关于A股投资者而言，讲理的好意思联储货币计策将执续带动资金涌入新兴阛阓，此结构性趋势并未更正。
联博基金觉得，现时AI行情与2000年科技泡沫有实质分别：现时大都AI有关企业均有雄厚的盈利业务，而非单纯的主见炒作。尽管阛阓存疑，但好意思国科技巨头强盛的老本开支与盈利引导预示AI产业动能将执续。
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